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全球原油供需有望趋于平衡!沙特7月亚洲OSP贴水基本消除,继续看好民营大炼化

2020-06-11 11:05:26 拾斤 2878
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汇通网讯——沙特宣布取消今年7月份销往全球各个地区(包括亚洲) 的官方石油售价(OSP)贴水,呼应了当前OPEC+期望通过延长更大幅度减产的努力支撑油价的意愿。预计主要产油国已经开始从之前采 取“价格竞争”争抢市场份额的销售策略逐步回归到自律减产维护油市的战略上来。
本周初,沙特宣布取消今年7月份销往全球各个地区(包括亚洲) 的官方石油售价(OSP)贴水,呼应了当前OPEC+期望通过延长更大幅度减产的努力支撑油价的意愿。

市场预计,包括沙特在内的主要产油国已经开始从之前采 取“价格竞争”争抢市场份额的销售策略逐步回归到自律减产维护油市的战略上来。沙特此举也一定程度上反映了主要产油国对全球供需有望趋于平衡,甚至阶段性供给短缺的预判。 
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7月OSP价差环比全部上调


沙特将 7 月销往亚洲的原油较阿曼/迪拜原油的价 差环比上调 5.6-7.3 /桶,除重油外全部贴转升;销往美国的原油升水进一步 扩大,环比上调 0.4-0.6 美元/桶;销往西北欧与地中海的 OSP 与基准油价价差也 贴转升,环比分别上调 3.9-4.2 美元/桶与 4.2-5.3 美元/桶。 

7月亚洲OSP贴水基本消除,抄底原油经济性正在减弱。对于中国炼厂而言,在低油价时抄底原油(即加大原油采购规模),主要是博取低油价带来的石化产品价差扩大、成品油地板价带来的超额收益、以及未来潜在库存收益等红利。

考虑到当前油价已经回到40美元/桶以上水 平,以及OSP贴水也已经消除,认为当前抄底原油的经济性正在减弱,相反因抄底原油而可能带来的企业负债率提升、物流仓储成本提升、潜在存货跌价损 失等风险正在增强。我们认为中国炼厂应该回归到按刚需采购原油的节奏中来。
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民营大炼化已经基本完成了抄底动作


预计中国民营大炼化从今年2-3月份开始陆续入场抄底原油,并在4-5月份大规模增加了采购量,6 月份开始便逐步回归到正常采购水平。预计通过过去几个月的加采,民营大炼化已经从正常 45 天左右(约 250 万吨)的原油库存水平,提升至接近75天左右(约 400 万吨), 进一步屯油的积极性在正在大幅下降。

换而言之,认为沙特将7月份OSP贴水消除,对中国民营炼化公司的影响偏中性,而6-7月份,这些公司有望很大程度上受益于此前抄底的低价原油,利润出现大幅度的回升。维持覆盖公司的盈利预测、目标价与评级,但也要警惕油价恢复与炼化公司业绩恢复低于预期的风险。 

来源:中金公司

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